每天 10 亿美金的闲置资金

-Markus Thielen

加密货币投资成功有许多不同的方式。其中一种是正确预测宏观经济形势，并在重大变化之前做好定位。尽管有观点认为区块链是一种技术，但无疑加密货币偶尔也会引发投机狂热。

比特币价格在2021年11月达到顶峰，当时美国联邦储备系统暗示他们最终会为了应对COVID危机而限制过度的经济刺激措施。而当预期增加，即联邦储备系统最终将结束其加息周期时，比特币价格触及底部。

由于封锁和供应链限制，投资者被告知将会出现“持续高通胀”，以及“通胀将是粘性的”——意味着通胀率将保持在4-5%的范围内。甚至有些人认为，金融市场将面临类似于1970年代的通胀情况，即通胀率显著上升。

这并不是Matrix on Target的基本情景预测——恰恰相反。我们预计接下来两年通胀将继续下降，并可能回落至大约2%。昨晚，我们收到了今年的最后一份消费者价格指数（CPI）报告，通胀率为3.1%，我们预计明年将持续看到低于3%的读数。

几个月来，我们一直主张降息，而美联储自2023年7月以来一直按兵不动。这种情况与2019年1月类似，当时美联储在2018年连续加息，但随后暂停了7个月。在“暂停”期间，比特币上涨了近300%。

通货膨胀率为3.1%，美国利率(联邦基金利率)为5.25%，美联储的货币政策不一致。但我们的观点并不是说这种不一致会损害经济，因为它会限制资本支出，最终扼杀经济，导致衰退。

我们认为，美联储保持“紧缩”货币政策的时间越长，就会有越多的储户得到支付，这些钱最终会流入风险资产。经济已经从重资产经济(房地产、工业建筑等)转变为轻资产经济(远程工作、通过Zoom和其他科技应用程序完成业务等)。

此外，(美国)经济中最重要的行业是科技，在美国股市中占有28%的市场份额。作为一个整体，这些公司的债务几乎为零，而且和许多投资者一样，持有大量不需要的现金。

例如，苹果坐拥1670亿美元现金和短期投资(可能是国债)，Alphabet还有1500亿美元现金，微软坐拥1210亿美元。总体而言，标准普尔500指数前13家公司拥有1万亿美元的现金，关键在于:1)这些公司不需要现金，因为它们继续产生足够的自由现金流;2)由于美联储不必要的高利率，这些现金的收益率仍为5.25%。这些公司每年可获得525亿美元的“免费资金”。

考虑到自COVID以来美国货币市场基金的资产已经翻了一番，从3万亿美元增加到6.1万亿美元，每年还有3200亿美元的利率支付。这相当于每年3700亿美元的利息支付——或每天10亿美元。可以轻松进入风险资产(股票和加密货币)和本金(61亿美元的货币市场基金)的资金也可以用来提高资产价格。

大部分的利息支出由美国政府承担，因为他们作为最大的借款方需要支付债务的利率。虽然政府的债务负担越来越重，私营部门似乎却在获益，他们每天有10亿美元的闲置现金，可以推动资产价格上涨。

作者：Markus Thielen，Matrixport 研究与战略主管。出版书籍《Crypto Titans》。

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