分析師洞察
聪明钱从国债代币转向比特币
1）加密货币市场正在发生根本性转变。散户流量已经无法再主导代币价格，市场中性套利策略也不再从流动性获利。
2）相反，我们看到加密货币交易者采取了更多的风控性策略，在加密货币市场走低时转向避险代币，而在价格出现上涨时又重新配置到比特币中。
3）这种风险对冲在 TradeFi 中是已是广为人知。一些基金经理已经将购买国债代币作为寻找alpha的新途径。
4）有些人将国债代币称为 "RWA"，即真实世界资产的简称，它们现在已成为基于 TVL 的第 9 大关键代币，价值 12 亿美元。与年初的 1 亿美元相比，这一数字有了大幅增长。RWA 是增长最快的 TVL 类别，在 2023 年将增至 10 倍。
5）最大的 RWA 是 Tron Staked Tether（stUSDT），它在成立的第一个月（截至 8 月 10 日）提供了双倍于5%的国债收益率来吸引资金，共吸引到7.07 亿美元的 TVL。市场上还存在一些可能更可靠的其他RWA代币。因为有些人会认为，stUSDT 可能有一些信用风险。
6）但更有趣的是，一些国债代币在过去几天里损失了不少 TVL。当比特币（BTC）价格似乎触底反弹时，交易者似乎清算了他们的 "避险代币"来抄底。
7）这表明，聪明的交易者越来越多地将这些 RWA 视作避险资产。因为可以在等待加密货币下行波动消退的同时获取收益。
8) 这种利用波动率下降导致的廉价期权价格，和5%收益率国债代币的组合，是未来加密市场交易必不可少的策略。
9）现在，每个人都可以利用这三个简单的组成部分：1）比特币；2）低廉的期权；3）[无风险]国债代币，构建自己最佳的风险回报交易策略。在过去几周里，我们也根据加密货币市场的状况分享了一些投资建议
10）不断变化的加密货币交易环境正在适应「后-FTX 加密时代」，跨交易所套利 --- 三箭事件前高beta时代结束后流行起来的策略，限制了市场中性策略的盈利潜力。