一、宏观数据分析

（图表来源于bit.com）
比特币在7月11日凌晨再次达到新高，最高触及11万6千7百美金。回顾本周宏观事件，在7月4日美国公布的6月非农就业数据意外走强，失业率从4.2%下降至4.1%，就业市场展现出强劲势头，美联储即可继续表现出“我们可以再等一等”的态度。市场原本预期失业率可能会升至4.3%，与实际所公布的数据恰恰相反，投资者不再押注美联储7月进行降息，与此同时鲍威尔再度在记者会上表示：目前保持审慎和谨慎是必要的；并重申若劳动力市场走弱，美联储将提前采取行动。加密市场随即开始回调，比特币从11万美金下跌至最低10万7千5百美金。
在非农数据不及预期后，市场开始在10万8千美金附近开始窄幅震荡。从7月5日至7月9日，市场开始等待特朗普对还未达成关税协议的各国具体的政策。特朗普在7月8日再次威胁要对主要贸易伙伴实施高额对等关税，同时给予这些国家三周的宽限期限与美国进行贸易谈判。
与往常一样， 在7月9日即将临近，特朗普并没有立刻执行此前的威胁而是留了三周的时间来给对方提出有诚意的交换条件。在特朗普发出信函将要征收对等关税的这些国家里，日韩还没有与美国达成一个比较基础的协议，特朗普给出了最新的威胁：各征收最新25%的关税，8月1日生效。很明显可以看出特朗普为最后达成协议留足了余地，如果这些国家在三周的时间里打电话提出合适的不同的方案，特朗普有可能会采纳，关税也会降下来。特朗普在2025年7月7日与以色列总理内塔尼亚胡会面时被问及这一截止日期是否绝对时表示：我可以很坚定，但也不会100%的坚定，如果他们来电表示想以不同的方案去处理，那我们对此是开放的态度。与一周之前的强硬态度不同，特朗普在本周暗示或者说明示了可能进行更多的谈判和延期，尽管在特朗普的态度上发生了戏剧性转变，但其实与市场预期相差不大，在以往周报分析中本栏也提出对关税政策的态度。

除去特朗普的态度外更重要的是，未来三周美国与日韩包括其他国家达成协议的可能性是存在的，并给市场传递出积极信号，更高的关税不会在7月就生效，原定的90天时间获得间歇性延长。这可能进一步表明美国在7月当月的CPI数据不会因为关税而产生过高增长，增加了美联储9月开启降息的筹码。市场开始进一步反弹，可以看到自7月8日，比特币开始从最低10万7千5百美金左右开始拉升，至7月9日上涨至10万9千7百美金左右。
市场的另一重要事件为7月10日凌晨美联储会议，会议纪要显示官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。那些认为今年稍后适合降息的官员认为，劳动力市场走弱或关税导致的轻微且短暂的通胀压力可以成为降息的理由；但也有相当一部分虽没有成为主流意见的官员认为，即使不考虑未来几个月关税影响加剧，当前通胀仍为朝美联储2%的目标取得足够进展，不足以支持降息。
纪要指出：与会者认为在贸易政策、其他政府政策及地缘政治风险不断演变的背景下，经济前景的不确定性依然很高，但相较前次会议整体不确定性已有所减弱。美联储官员在降息的态度上已逐渐表现出鹰派，自6月会议以来，美联储理事沃勒和鲍曼表示鉴于近期温和的通胀数据有可能在本月支持进行降息；多数官员认为，“今年某种程度”的降息是合适的。纪要称：与会者一致认为尽管关于通胀和经济前景不确定性已有所减少，但在调整货币政策时仍应采取审慎态度。
联邦基金利率期货合约显示，投资者预期9月和12月分别有一次降息，通过鲍威尔近期的公开讲话中表现出对未来三个月的数据着重关注，可能为9月降息提前铺路。
市场随即应声上涨，1h内比特币价格从10万9千5百美金上涨至11万1千9百美金，触及历史新高。随后7月10日晚，特朗普在社交平台发文：科技股、工业股和纳斯达克指数创历史新高！加密货币“火爆”。自特朗普加征关税以来，英伟达股价上涨了47%。美国正承受着数千亿美元的关税。这个国家现在“回归”了。功不可没！美联储应该迅速降息以反映这种强劲势头。美国应该位居“榜首”。没有通货膨胀！！！

可以看到市场资金是“饥渴”的，稍微的好消息便可带来比特币大幅上涨，比特币再度迎来拉盘，最高触及11万7千5百美金，现报价11万6千美金左右。后市我们该关注什么？比特币如何走？
本栏认为：关税政策的确定性逐渐增强，7月11日新高已充分释放了特朗普政府与日韩、巴西等国实现协议的预期，依据为对特朗普过去先严词威胁以或许他国妥协，由于特朗普多次表现希望降息的需求，高关税带来的高通胀不符合特朗普政府的利益，所以达成协议是必然的。而在未来三周与各国的协议将成为市场的主要矛盾，即将到来的每一次协议的确定都是对预期的释放，所以对后市本栏认为市场会随时面临投资者获利了结从而进行回调；从降息角度出发，由于关税延迟至8月1日，7月的通胀数据大概率是温和上升的，不具备超预期上升的条件。在下周美国即将公布CPI、PPI等至关重要的经济数据，当下市场普遍对经济数据保持乐观，尽管比特币仍可能继续上行，本栏仍认为当下市场再无流动性支撑的情况下面临随时回调的风险，建议投资者可进行小仓位获利了结，不建议盲目追高。对于比特币长期投资者来说可继续币本位，若回调也可买入。

（图表来源于bit.com）
以太坊在本周依旧超预期表现，价格表现领先于除比特币外的其他币种。可以看到4日非农数据公布后以太坊价格从2625美金下降至最低2481美金后开始反弹，在7月10日、11日两天随着比特币突破新高，以太坊也成功触及3000美金，据成文之际，以太坊当前报价2948美金。

技术面以太坊当前已突破箱体顶部，上方压力位着重关注3100美金-3300美金区间。若比特币能够如期保持高位震荡，以太坊可能面临两种走势，一为上涨动能强劲进行接力；二是在2800美金至3000美金区间再次积蓄能量，突破信号已然显现，对以太坊后市本栏依旧看好，箱体内经历两个月的筹码换手，后续上涨动能将十分强劲。

（信息来源于6.6日周报）
本栏自6月6日周报即开始看好以太坊，从基本面，合约持仓量，筹码换手率等诸多角度给出原因，详情可见历史周报。

（图表来源于bit.com）
SOL在4日非农数据公布后一度下跌至145美金，在7月10日比特币新高时仅反弹至158.5美金，当前仅报价164美金，价格表现较比特币和以太坊仍弱势。未来一周SOL生态内仍将面临之前一年最大的meme发射台Pumpfun发币，预期募集6亿美元，pumpfun的公售对SOL生态势必产生虹吸效应，可能带来SOL的大量抛压，对SOL参与当下仍需谨慎。（pumpfun发币项目详见链上数据分析热点事件）

（数据来源于cryptobubble）
市值排名前5代币中，比特币本周涨幅接近7%；以太坊和XRP表现亮眼，本周涨幅约15%；SOL涨幅为8.5%；BNB涨幅为4.3%。

（数据来源于cryptobubble）
加密市场排名前100代币中在本周呈现反弹，BONK代币表现亮眼，涨幅接近30%。得益于其链上meme发射台Letsbonk在本周引起投资者广泛关注，详细可见链上数据分析SOL生态中meme生态部分。

二、链上数据分析

1.稳定币

（数据来源于defillama）
本周稳定币增加1.254B，总市值目前为255.835B。

2.比特币生态

比特币现货ETF持续流入代表传统资本对比特币当下价格仍持续看好。

从期权持仓量可以观察到在本周比特币期权持仓量呈现上升趋势，从35B上升至42B，新建头寸价格大约在10万8千美金至11万美金左右

比特币期权在未来一周无大额解锁，多空双方无动机影响价格

3.以太坊生态

以太坊现货ETF持续流入说明传统资本对以太坊后市持续看好

从期权持仓量可以观察到在本周以太坊期权持仓量呈现指数型增加，7月8日-10日新建较多头寸，新建头寸价格在2650美金至2700美金左右

（以上六张数据图均来自coinglass）
以太坊在未来一周无大额解锁，多空双方无动机影响价格。

4.SOL生态：

（1）DeFi协议

（数据来源于solscan）
从DeFi协议数据可以观察到，总质押量在本周呈现下降趋势趋势，从7月2日14.28B下降至当前12B；日均活跃人数维持在180K；较上周300K有明显下降，说明在上周SOLETF宣布即将推出后，部分投资者在本周出现分歧，选择退出质押。

（2）meme生态

（图表来源于dune，橙色代表Letsbonk，绿色代表pumpfun）
从meme发射台数据可以看到，从本周7月1日起，SOLmeme生态代币部署逐渐从pumpfun转移至Letsbonk:7月1日，Letsbonk上代币部署量为2048枚，毕业代币仅21枚，市场份额为8.7%；一周时间内，代币部署量已增加至22309枚，毕业代币增加至200枚，市场份额增加至74.4%。与此同时pumpfun代币部署量从27544下降至8657枚，毕业代币从211枚下降至最低58枚，市场份额从87%锐减至最低24%。
整体来看meme生态在本周由于Letsbonk的崛起带来了一定程度上的繁荣，但pumpfun在meme生态的地位已被Letsbonk超越，以bonk后缀的代币在本周吸引了meme投资者大量注意力。meme的涨跌逻辑本质上为注意力经济，短时间内某一个平台能够带来造富效应，资金聚焦于某一个热点驱动meme上涨。对meme的后市判断需要根据Letsbonk平台是否能够继续出现像USELESS超过100m市值的标志性代币。
Letsbonk平台热点meme：
USELESS:Dz9mQ9NzkBcCsuGPFJ3r1bS4wgqKMHBPiVuniW8Mbonk

简介：讽刺传统加密货币对“实用性”的过度追求，品牌围绕“无用”这一悖论展开，强调迷因文化和社区驱动的投机交易，而非传统功能或协议收益
Hosico：9wK8yN6iz1ie5kEJkvZCTxyN1x5sTdNfx8yeMY8Ebonk

简介：Hosico Cat是LetsBonk.fun推出的迷因币，名称灵感来自一只网红猫
CryBB：FP2XnGpqP5opNZujB6KPpXYWSAwq7BbTUVUnRij1bonk

（上述图表均来自gmgn.ai）
简介：灵感来源于Pop Mart的潮玩IP（如Labubu），以“哭泣”主题和币圈情感共鸣为核心

5.热点项目——pumpfun公售

推文链接：https://x.com/pumpdotfun/status/1942947267436056740
详情：pumpfun即将于7.12日 22：00开始公售，届时可通过KUCOIN、Kraken、Bybit、Bitget、Gate、MEXC六家交易所进行，附链接：
bybit.com/en/pump-token-sale
http://kraken.com/pump-sale
http://bitget.com/events/pumpfun-publicsale
http://s.mexc.com/cevent/4BPCGulZ
http://kucoin.com/spotlight7/PUMP
http://gate.com/en/pumpfun-sale

（信息来源于pumpfun官推）
参与逻辑分析：
Pumpfun自2024年1月推出以来，致力于允许任何人在任何地方创建和交易代币，带来了2024年4月至2025年1月链上meme的繁荣，同时pumpfun通过手续费获得了超过8亿美金的总收入。但随着当下meme生态整体沉寂同时在本周Letsbonk平台正式超过pumpfun，代表着2024年以来的meme发射台生态扭转，Pumpfun对于meme并不是无可替代的，据DefiLlama数据，当前Pumpfun日协议收入为62w，相较于峰值700w已大幅下降。

（数据来源于defillama）
市场份额的下降代表着Pumpfun的现金流不可持续，代币估值也将持续下降。
是否参与可从以下角度出发，Pumpfun代币公售为市场近期最火热的事件，积累了市值大量热度，头部KOL 0xSun（@0xSunNFT）、冷静（@hexiecs）等均表示会参与pumpfun预售并表示可能抢不到，由头部交易所和KOL共同宣传，从市场注意力角度项目破发的情况基本不会存在。

对于Pumpfun的估值可参考Hype，作为本轮标志性项目开盘市值为46B，但Hype的现金流相较Pumpfun更加稳定并给Hype持有者持续分红，而Pumpfun面临市占率持续下降，月收入大打折扣的境遇，本栏认为40B市值对pumpfun当下有所高估。

（信息来源于pumpfun官推）
公售参与的博弈点为借助市场热点产生分时级别的上涨，以此获得情绪上的溢价收益后快速卖出；若不参与公售可等代币热度下降后参与低倍做空，根据代币经济学可以看到，团队、投资者、社区等持有代币超50%，若pumpfun团队后续未对代币赋能甚至选择套现，长期看具备大量卖盘。

6.本周增长最快协议：

（数据来源于coingecko）
Movement：
项目简介：一个模块化框架，用于在任何分布式环境中构建和部署基于 Move 的基础设施、应用程序和区块链
项目官推：https://x.com/movementlabsxyz
项目官网：https://movementlabs.xyz/

三、即将解锁代币

（信息来源于rootdata）